Papo de Política #115: manobras e retrocessos

Trump quer usar Fed para reduzir custo da dívida dos EUA. Economistas dizem por que é uma péssima ideia

Com o aumento dos esfor?os do ívidadosEUAEconomistasdizemporqueéumapéresultado quina 475presidente americano Donald Trump para controlar o Federal Reserve (Fed, o banco central dos Estados Unidos), os investidores temem que ele use ferramentas da autoridade monetária para resolver algo que n?o deveria ser um problema da institui??o: a crescente dívida americana. Editorial: Interven??o de Trump no Fed trará retrocessoGlobal: Por que o embate entre Fed e Trump mexe com o mundo todo? Trump disse, na ter?a-feira, que está pronto para uma disputa legal em sua tentativa de destituir a diretora do Fed Lisa Cook e espera ter uma “maioria” no conselho do banco central. Isso poderia impulsionar a campanha do presidente por taxas de juros mais baixas, o que, segundo ele, economizará “centenas de bilh?es” de dólares para o país. Há duas raz?es principais pelas quais os custos da dívida do governo dispararam ultimamente: déficits or?amentários maiores e juros mais altos. Pelo menos uma delas terá que ser revertida para que a conta volte a cair. Mas a maioria dos economistas diz que a solu??o está em emprestar menos, por meio de uma combina??o de gastos menores e impostos mais altos — em vez de pressionar o Fed para baratear o custo da dívida. Especula??es: Quem vai suceder Jerome Powell na presidência do Fed? Dominancia fiscal Este último caminho é perigoso para os banqueiros centrais cujo objetivo é conter a infla??o. A tarefa pode ser ainda mais difícil quando os políticos continuam a impulsionar a economia ao injetar dinheiro. Isso corre o risco de se tornar impossível se as taxas de juros – a principal alavanca para conter as press?es sobre os pre?os – se transformarem em uma ferramenta para manter a solvência do governo. O termo que os economistas usam para esse tipo de cenário é “dominancia fiscal”. é tipicamente associado a países de mercados emergentes, onde a política monetária está mais sujeita à press?o política. Com a campanha de Trump contra o Fed se intensificando, muitos analistas veem os EUA a caminho de uma dire??o semelhante. Entenda: Trump pode demitir a diretora do Fed Lisa Cook? Eric Leeper, professor de economia na Universidade da Virgínia, acredita que o país já está lá. “Em última análise, é a política fiscal que precisa ser implementada corretamente se quisermos manter a infla??o sob controle”, diz Leeper, ex-economista do Fed. Em vez disso, “o que ouvimos é que precisamos de juros mais baixos porque os pagamentos de juros est?o explodindo”, afirma ele. “é admitir que a política fiscal n?o vai se ajustar sozinha, e por isso est?o tentando encontrar outra saída. Isto é dominancia fiscal.” ‘N?o seria bom’ é claro que mesmo os investidores e economistas que se preocupam com tais riscos n?o iriam t?o longe. N?o há sinais de que as decis?es sobre as taxas de juros tenham sido influenciadas pelo cenário fiscal dos EUA. Para conter a infla??o pós-Covid, as autoridades do Fed realizaram os maiores aumentos de juros desde a década de 1980 – embora isso tenha adicionado centenas de bilh?es de dólares em custos de dívida ao or?amento. Este ano, enquanto o Fed manteve as taxas estáveis em meio à preocupa??o com a infla??o causada pelas tarifas, o presidente da autarquia, Jerome Powell, insistiu que a política monetária se baseia exclusivamente na perspectiva econ?mica, um ponto que ele reiterou no simpósio em Jackson Hole, na semana passada. Jerome Powell, presidente do Fed, no Simpósio de Jackson Hole — Foto: David Paul Morris / Bloomberg Powell frequentemente afirma que a dívida dos EUA está em um caminho insustentável. Mas ele disse a repórteres, no mês passado, que “n?o seria bom” definir a política monetária em fun??o das necessidades fiscais do governo, e acrescentou que “nenhum banco central de economia avan?ada faz isso”. Ainda assim, há uma preocupa??o crescente de que o Fed acabe fazendo exatamente isso. Trump escolherá o sucessor de Powell, cujo mandato como presidente do Fed termina em maio de 2026. O presidente já nomeou o conselheiro econ?mico do governo, Stephen Miran, para preencher uma vaga no conselho do Fed, e criará outra vaga se sua tentativa de demitir Cook por suposta má conduta financeira for bem-sucedida. A equipe de Trump sinaliza uma reforma mais ampla e busca maneiras de exercer mais influência sobre os 12 bancos regionais do Fed. Por trás de tudo isso, há uma constante demanda por taxas de juros mais baixas. Trump pressiona para que a governadora do Fed Lisa Cook renuncie ao cargo — Foto: Bloomberg “O Fed está agora sujeito a riscos crescentes de dominancia fiscal”, escreveu George Saravelos, chefe global de pesquisa de cambio do Deutsche Bank, em um relatório na ter?a-feira. “O que é ainda mais surpreendente para nós é que o mercado n?o está mais preocupado.” Os Treasuries com vencimento em 30 anos e o dólar registraram quedas na ter?a-feira, enquanto Trump prosseguia com a tentativa de destituir Cook. Ambos ainda s?o negociados bem acima das mínimas alcan?adas antes neste ano, em meio a preocupa??es com os planos comerciais e or?amentários dos EUA. Os receios de uma mudan?a no foco do Fed prejudicariam o dólar e aumentariam os rendimentos dos títulos de dívida, ao mesmo tempo em que, potencialmente, gerariam interesse em criptomoedas e ouro como alternativas, de acordo com Steve Barrow, chefe de estratégia do G-10 no Standard Bank, em Londres. Mais da metade dos gestores de fundos em uma recente enquete do Bank of America disseram esperar que o próximo presidente do Fed recorra à flexibiliza??o quantitativa ou ao controle da curva de rendimentos — políticas que envolvem a compra de títulos do governo para limitar as taxas de juros — para aliviar o peso da dívida dos EUA. Mais recente Próxima Dólar hoje: moeda americana cai após Trump anunciar demiss?o de diretora do Fed Donald Trump Mais do Globo .post-notifier-pushstream{ display:none}.bstn-fd .bastian-card-mobile,.bstn-item-shape,.tag-manager-publicidade-banner_feed_esppub--visivel .tag-manager-publicidade-banner_feed_esppub{ background-color:#fff;contain:layout paint style;margin:16px 0 0;overflow:hidden}.feed-media-wrapper{ margin:24px -24px 0}.bstn-fd-item-cover{ background-color:#ccc;background-position:50%;background-size:cover;height:0;overflow:hidden;padding-top:56.25%;position:relative;width:100%}.bstn-fd-cover-picture{ position:absolute;top:0;left:0;height:100%;width:100%}.bstn-fd-picture-image{ color:transparent;height:100%;width:100%}.feed-post-body{ padding:24px 24px 0}.feed-post-link{ display:block;text-decoration:none}.feed-post-header{ color:#333;font:16px/20px Arial,sans-serif;letter-spacing:-.32px}.bstn-aovivo-label,.feed-post-header-chapeu{ vertical-align:middle}.bstn-aovivo-label{ 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